第01講　股權(quán)性籌資

知識(shí)點(diǎn)：股權(quán)性籌資

(一)吸收直接投資

1.不以股票為媒介，是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的一種基本方式。

2.出資形式(多樣化)：貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等。

3.吸收直接投資籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

(二)發(fā)行普通股籌資

1.普通股東的權(quán)利

(1)表決權(quán);

(2)優(yōu)先認(rèn)股權(quán);

(3)收益分配權(quán);

(4)剩余資產(chǎn)分配權(quán);

(5)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。

2.股票發(fā)行定價(jià)

(1)定價(jià)基礎(chǔ)——股票的內(nèi)在價(jià)值

①未來(lái)收益現(xiàn)值法(最具科學(xué)性)：股票價(jià)值等于預(yù)期未來(lái)可收到的全部現(xiàn)金性股息的現(xiàn)值之和。

②市盈率法：市盈率=每股市價(jià)/每股收益

股票價(jià)值=參考市盈率(P/E)×預(yù)測(cè)每股收益(EPS)

③每股凈資產(chǎn)法

④清算價(jià)值法

(2)股票發(fā)行的實(shí)際定價(jià)方式

①固定價(jià)格定價(jià)法

②市場(chǎng)詢價(jià)法

③競(jìng)價(jià)發(fā)行

【提示】按照我國(guó)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票，可以通過(guò)向網(wǎng)下投資者詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格，也可以通過(guò)發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格。

3.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

(三)留存收益(內(nèi)部股權(quán)資本)籌資

1.留存收益來(lái)源渠道

(1)盈余公積(指定用途)

(2)未分配利潤(rùn)(未限定用途)

2.留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

第02講　債權(quán)性籌資、衍生工具籌資

知識(shí)點(diǎn)：債權(quán)性籌資

(一)發(fā)行公司債券籌資

1.公司債券類型

(1)公開(kāi)發(fā)行與非公開(kāi)發(fā)行

(2)記名債券與無(wú)記名債券

(3)可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券

(4)擔(dān)保債券與信用債券

2.公司債券發(fā)行資格與發(fā)行條件

(1)《公司法》規(guī)定，股份有限公司和有限責(zé)任公司具有發(fā)行債券的資格。

(2)《證券法》規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

①具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu);

②最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息;

③國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

(3)有下列情形之一的，不得再次公開(kāi)發(fā)行公司債券：

①對(duì)已公開(kāi)發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài);

②違反《證券法》規(guī)定，改變公開(kāi)發(fā)行公司債券所募集資金的用途。

3.公司債券發(fā)行價(jià)格決策

(1)影響發(fā)行價(jià)格的因素

(2)債券發(fā)行價(jià)格確定方法

債券發(fā)行價(jià)格=票面利息×(P/A,市場(chǎng)利率,債券期限)+面值×(P/F,市場(chǎng)利率,債券期限)

4.公司債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

(二)長(zhǎng)期借款籌資

1.長(zhǎng)期借款的種類

(1)用途：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款。

(2)提供機(jī)構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、信托投資貸款、財(cái)務(wù)公司貸款。

(3)有無(wú)擔(dān)保：抵押貸款、信用貸款。

信用借款的風(fēng)險(xiǎn)比抵押借款的風(fēng)險(xiǎn)要大，因此利率通常較高且往往附加限制條件。

2.長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款

(1)一般保護(hù)性條款：對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款;

(2)特殊性保護(hù)條款：針對(duì)某些特殊情況而提出的保護(hù)性措施。

3.長(zhǎng)期借款利率及預(yù)期

(1)利率高低的影響因素：借款期限(同向)、借款企業(yè)信用(反向)。

(2)固定利率制(利率上升)VS浮動(dòng)利率制(利率下降)。

4.長(zhǎng)期借款籌資優(yōu)缺點(diǎn)

(三)租賃籌資

1.直接租賃

出租方直接向承租方提供租賃資產(chǎn)的租賃形式，只涉及出租方和承租方。

2.杠桿租賃

(1)出租人只投入部分資金(一般為20%～40%)，其余資金則由將該資產(chǎn)向銀行等金融機(jī)構(gòu)抵押貸款獲得，涉及三方關(guān)系人(出租方、承租方、資金出借人);

(2)對(duì)承租方來(lái)說(shuō)，杠桿租賃和直接租賃沒(méi)有區(qū)別;

(3)對(duì)于出租方而言，其既是資產(chǎn)的出租者，也是款項(xiàng)的借入者。

3.售后租回

承租方先將資產(chǎn)賣給出租人，再將資產(chǎn)租回的租賃形式。

知識(shí)點(diǎn)：衍生工具籌資——兼具股權(quán)和債權(quán)籌資雙重屬性

(一)可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)可按約定的條件將其轉(zhuǎn)換為公司普通股的債券。

1.可轉(zhuǎn)換性

(1)負(fù)債轉(zhuǎn)換為普通股，不額外增加資本。

(2)這種轉(zhuǎn)換是證券持有人的一種期權(quán)，證券持有人可以選擇轉(zhuǎn)換，也可以選擇不轉(zhuǎn)換而繼續(xù)持有債券。

2.轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率

(1)轉(zhuǎn)換價(jià)格是轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格，通常比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%～30%。

(2)轉(zhuǎn)換比率是債權(quán)人通過(guò)轉(zhuǎn)換可獲得的普通股股數(shù)。可轉(zhuǎn)換債券的面值、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率之間存在下列關(guān)系：

轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格

3.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

(二)認(rèn)股權(quán)證

1.認(rèn)股權(quán)證概念與特征

股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)其股票的一種買入期權(quán)(看漲期權(quán))，賦予持有者在一定期限內(nèi)以預(yù)定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買一定數(shù)量普通股的權(quán)利。可單獨(dú)發(fā)行，也可依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行。

2.認(rèn)股權(quán)證的作用

(1)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證可以為公司籌集額外的資金。無(wú)論認(rèn)股權(quán)證是單獨(dú)發(fā)行，還是附帶發(fā)行，都可以按一定價(jià)格出售，并且不用支付利息、股息，也不必按期償還，從而為公司籌集一筆額外的資金。

(2)認(rèn)股權(quán)證可以促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。如單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證有利于未來(lái)發(fā)售股票，依附于債券的認(rèn)股權(quán)證，可促進(jìn)債券的發(fā)行。

(3)有利于推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。通過(guò)給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以提高其工作積極性，將員工自身利益與企業(yè)價(jià)值增值緊密聯(lián)系在一起。

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