2021年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》真題及答案

一、單項(xiàng)選擇題(本題型共 13 小題，每小題 2 分，共 26 分。每小題只有一個(gè)正確答案， 請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為正確的答案。)

1.下列有關(guān)有限合伙企業(yè)與公司制企業(yè)共同點(diǎn)的說(shuō)法中，正確的是( )。

A.都是獨(dú)立法人

B.都需要繳納企業(yè)所得稅

C.都需要兩個(gè)或兩個(gè)以上出資人

D.都可以有法人作為企業(yè)的出資人

2.甲公司擬發(fā)行優(yōu)先股籌資，發(fā)行費(fèi)用率和年股息率分別為 2%和 8%，每半年支付一次股利，企業(yè)所得稅稅率 25%。根據(jù)稅法規(guī)定，該優(yōu)先股股利不能抵稅。該優(yōu)先股資本成本為( )。

A.7.84%

B.8%

C.8.16%

D.8.33%

3.下列情形中，最適合采用空頭對(duì)敲投資策略的是( )。

A.預(yù)計(jì)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將大幅上漲

B.預(yù)計(jì)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將大幅下跌

C.預(yù)計(jì)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將在執(zhí)行價(jià)格附近小幅變動(dòng)

D.預(yù)計(jì)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將發(fā)生劇烈波動(dòng)，但不知道升高還是降低

4.甲公司股票當(dāng)前價(jià)格 60 元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為 65 元，每份看漲期權(quán)可以買入 1 份股票。預(yù)計(jì)未來(lái)甲公司股價(jià)或者上漲 20 元，或者下跌 10 元。下列投資組合中，可復(fù)制 1 份多頭該看漲期權(quán)投資效果的是( )。

A.購(gòu)入 0.5 份甲公司股票，同時(shí)借入必要的款項(xiàng)

B.購(gòu)入 2 份甲公司股票，同時(shí)借入必要的款項(xiàng)

C.購(gòu)入 0.5 份甲公司股票，同時(shí)貸出必要的款項(xiàng)

D.購(gòu)入 2 份甲公司股票，同時(shí)貸出必要的款項(xiàng)

5.甲公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為 1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 2。如果該公司銷售額增長(zhǎng) 80%，每股收益增長(zhǎng)( )。

A.120%

B.160%

C.240%

D.280%

6.甲公司 2020 年度利潤(rùn)分配方案：向全體股東每10股送2股轉(zhuǎn)增4股并派發(fā)現(xiàn)金股利2 元。2021 年 5 月 12 日是股利宣告日，當(dāng)日收盤(pán)價(jià) 108 元;5 月 18 日是股權(quán)登記日，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)107 元。甲公司股票的除權(quán)參考價(jià)( ) 元/股。

A.66.75

B.67.38

C.76.29

D.77

7.甲公司采用隨機(jī)模式進(jìn)行現(xiàn)金管理，現(xiàn)金余額最低為 1000 萬(wàn)元，現(xiàn)金返回線為5000 萬(wàn)元，現(xiàn)金余額控制的上限應(yīng)該是( )萬(wàn)元。

A.10000

B.11000

C.12000

D.13000

8.甲公司生產(chǎn) X 產(chǎn)品，設(shè)有供電和鍋爐兩個(gè)輔助生產(chǎn)車間。2021 年 7 月，供電車間發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用 315000 元，供電 450000 度，其中鍋爐車間 30000 度.X 產(chǎn)品 320000 度.基本生產(chǎn)車間 60000 度.行政管理部門 40000 度;鍋爐車間發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用 119000 元，提供熱力蒸汽 150000 噸，其中供電車間 10000 噸.X 產(chǎn)品 100000 噸.基本生產(chǎn)車間 25000噸.行政管理部門 15000 噸。甲公司采用直接分配法分配輔助生產(chǎn)成本，供電車間的分配率是( )元/度。

A.0.70

B.0.72

C.0.75

D.0.85

9.甲公司本月發(fā)生固定制造費(fèi)用 15800 元，實(shí)際產(chǎn)量 1000 件，實(shí)際工時(shí) 1200 小時(shí)。企業(yè)生產(chǎn)能力為 1500 小時(shí);每件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時(shí) 1 小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)分配率 10 元/小時(shí)，即每件產(chǎn)品固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本 10 元。固定制造費(fèi)用閑置能力差異是( )。

A.800 元不利差異

B.2000 元不利差異

C.3000 元不利差異

D.5000 元不利差異

10.甲公司銷售員月固定工資 5000 元，在此基礎(chǔ)上，每月完成銷售額 10 萬(wàn)元后，還可按銷售額的 5%提成。根據(jù)成本性態(tài)分析，銷售員的月工資是( )。

A.半變動(dòng)成本

B.階梯式成本

C.半固定成本

D.延期變動(dòng)成本人

11.甲公司生產(chǎn)和銷售多種產(chǎn)品，其中 X 產(chǎn)品單價(jià) 300 元，單位變動(dòng)成本 220 元，專屬固定成本總額 950000 元。預(yù)計(jì) 2021 年可銷售 X 產(chǎn)品 1 萬(wàn)臺(tái)，若 X 產(chǎn)品停產(chǎn)，甲公司息稅前利潤(rùn)的變化是( )。

A.上升15萬(wàn)元

B.下降15萬(wàn)元

C.上升80萬(wàn)元

D.下降 80萬(wàn)元

12.甲公司正在編制 2022 年度預(yù)算。在直接材料預(yù)算中，第三.第四季度直接材料的預(yù)計(jì)生產(chǎn)需用量分別為 1.5 噸和 2 噸，價(jià)格 100 萬(wàn)元/噸，每季度末材料存量為下季度生產(chǎn)需用量的 10%，年末材料留存 0.5 噸，則 2022 年第四季度采購(gòu)金額為( )萬(wàn)元。

A.170

B.180

C.230

D.250

13.甲公司是一家中央企業(yè)，采用國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值考核辦法進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。2020 年公司凈利潤(rùn) 9.5 億元;利息支出 5 億元，其中資本化利息支出 2 億元;研發(fā)支出 3 億元， 全部費(fèi)用化;調(diào)整后資本 120 億元，資本成本率 6%;企業(yè)所得稅稅率 25%。2020 年甲公司經(jīng)濟(jì)增加值是( )億元。

A.6.05

B.6.8

C.7.55

D.8.3

二、多項(xiàng)選擇題(本題型共 12 小題，每小題 2 分，共 24 分。每小題均有多個(gè)正確答案， 請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，用鼠標(biāo)點(diǎn)擊相應(yīng)的選項(xiàng)。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。)

1.下列各項(xiàng)影響因素中，能夠增強(qiáng)公司短期償債能力的有( )。

A.良好的公司聲譽(yù)

B.可動(dòng)用的銀行授信額度

C.可快速變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)

D.公司股價(jià)上漲

2.甲證券的期望報(bào)酬率是 12%，標(biāo)準(zhǔn)差是 10%;乙證券的期望報(bào)酬率是 20%，標(biāo)準(zhǔn)差是15%。假設(shè)不允許買空賣空，下列關(guān)于甲乙證券投資組合的說(shuō)法中，正確的有( )。

A.期望報(bào)酬率介于 12%和 20%之間

B.標(biāo)準(zhǔn)差介于 10%和 15%之間

C.最小方差組合是 100%投資于甲證券

D.最大期望報(bào)酬率組合是 100%投資于乙證券

3.在進(jìn)行期限不同互斥項(xiàng)目的選擇時(shí)，共同年限法和等額年金法的共同缺點(diǎn)有( )。

A.忽視了貨幣的時(shí)間價(jià)值

B.無(wú)法用于投資額不同項(xiàng)目的優(yōu)選決策

C.未考慮通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)的重置成本上升問(wèn)題

D.未考慮技術(shù)進(jìn)步快的投資領(lǐng)域的項(xiàng)目投資不可重復(fù)問(wèn)題

4.下列各項(xiàng)指標(biāo)中，改變折現(xiàn)率影響其計(jì)算結(jié)果的有( )。

A.凈現(xiàn)值

B.內(nèi)含報(bào)酬率

C.會(huì)計(jì)收益率

D.動(dòng)態(tài)回收期

5.關(guān)于連續(xù)付息的平息債券，下列說(shuō)法中正確的有( )。

A.當(dāng)折現(xiàn)率等于票面利率時(shí)，債券價(jià)值一定等于票面價(jià)值

B.當(dāng)折現(xiàn)率大于票面利率時(shí)，債券價(jià)值到期前一直低于票面價(jià)值

C.當(dāng)折現(xiàn)率小于票面利率時(shí)，債券價(jià)值到期前一直高于票面價(jià)值

D.隨著到期時(shí)間的縮短，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小

6.下列關(guān)于股票回購(gòu)的說(shuō)法中，正確的有( )。

A.股票回購(gòu)可以降低財(cái)務(wù)杠桿

B.股票回購(gòu)可以調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)

C.C 股票回購(gòu)能向市場(chǎng)傳遞股價(jià)被低估的信號(hào)

D.股票回購(gòu)可以避免股利波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響

7.下列各項(xiàng)材料數(shù)量差異中，應(yīng)由生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)的有( )。

A.工人操作疏忽導(dǎo)致廢料增加

B.工藝流程管理不善造成用料增多

C.購(gòu)入材料質(zhì)量不穩(wěn)定造成使用量超標(biāo)

D.機(jī)器設(shè)備沒(méi)有正常操作導(dǎo)致多耗材料

8.甲公司是一家電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，從事電子產(chǎn)品的設(shè)計(jì).生產(chǎn)和銷售，按照客戶訂單分批組織生產(chǎn)，間接加工費(fèi)按照作業(yè)成本法分配。下列關(guān)于作業(yè)成本庫(kù)設(shè)計(jì)的說(shuō)法中，正確的有( )。

A.產(chǎn)品設(shè)計(jì)作業(yè)屬于品種級(jí)作業(yè)

B.產(chǎn)品訂單處理屬于批次級(jí)作業(yè)

C.產(chǎn)品組裝作業(yè)屬于單位級(jí)作業(yè)

D.產(chǎn)品包裝作業(yè)屬于維持級(jí)作業(yè)

9.下列各項(xiàng)費(fèi)用中，通常屬于酌量性固定成本的有( )。

A.廣告宣傳費(fèi)

B.實(shí)習(xí)培訓(xùn)費(fèi)

C.新品研發(fā)費(fèi)

D.照明取暖費(fèi)

10.下列關(guān)于本量利分析基本模型假設(shè)的說(shuō)法中，正確的有( )。

A.企業(yè)的總成本按其性態(tài)可以近似地描述為線性模型

B.本量利分析的“量”指的是銷售數(shù)量，并假設(shè)產(chǎn)銷平衡

C.在多品種生產(chǎn)和銷售的企業(yè)中，各產(chǎn)品銷售收入在總收入中占比不變

D.區(qū)分一項(xiàng)成本是變動(dòng)成本還是固定成本，需限定在一定的相關(guān)范圍內(nèi)

11.下列關(guān)于零基預(yù)算法的說(shuō)法中，正確的有( )。

A.零基預(yù)算法的主要缺點(diǎn)是編制工作量大

B.零基預(yù)算法假設(shè)原有各項(xiàng)業(yè)務(wù)及金額都合理

C.不經(jīng)常發(fā)生的預(yù)算項(xiàng)目適合用零基預(yù)算法編制

D.不受前期費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用水平的制約是零基預(yù)算法的優(yōu)點(diǎn)之一

12.甲生產(chǎn)車間是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)成本中心，下列考核指標(biāo)中應(yīng)由甲車間負(fù)責(zé)的有( )。

A.設(shè)備利用程度

B.計(jì)劃產(chǎn)量完成情況

C.生產(chǎn)工藝標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行情況

D.產(chǎn)品工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行情況

三、計(jì)算分析題(本題型共 4 小題 36 分。)

1.(本小題 9 分。)

甲公司是一家上市公司，目前擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌集資金。乙投資機(jī)構(gòu)是一家從事證券投資的專業(yè)機(jī)構(gòu)，正對(duì)甲公司可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行投資的可行性分析，為此收集了甲公司的發(fā)行公告.股票價(jià)格等信息。相關(guān)資料如下：

(1)甲公司于 2021 年 12 月 20 日發(fā)布的《公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公告》摘要。

本次發(fā)行證券的種類為可轉(zhuǎn)換為公司 A 股普通股股票的可轉(zhuǎn)換公司債券。本次募集資金總額為人民幣 100000 萬(wàn)元，發(fā)行數(shù)量為 100 萬(wàn)張。本可轉(zhuǎn)債每張面值人民幣 1000 元，票面利率 5%，每年末付息一次，到期歸還本金。本可轉(zhuǎn)債按面值發(fā)行，期限為自發(fā)行之日起 10年，即 2022 年 1 月 1 日至 2031 年 12 月 31 日。本可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期自可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日滿六個(gè)月后第一個(gè)交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止，轉(zhuǎn)股價(jià)格為 100 元/股。在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價(jià)值高于 1500 元時(shí)，公司董事會(huì)有權(quán)以 1080 元的價(jià)格贖回全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

(2)預(yù)計(jì)債券發(fā)行后，甲公司普通股每股市價(jià) 55 元，公司進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定增長(zhǎng)期，可持續(xù)增長(zhǎng)率 12%。

(3)假定轉(zhuǎn)股必須在年末進(jìn)行，贖回在達(dá)到贖回條件后可立即執(zhí)行。

(4)市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場(chǎng)利率 8%。

要求：

(1)什么是贖回條款?為什么設(shè)置贖回條款?什么是有條件贖回?

(2)計(jì)算每張可轉(zhuǎn)換債券第 8 年末和第 9 年末的轉(zhuǎn)換價(jià)值。

(3)計(jì)算每張可轉(zhuǎn)換債券第 8 年末(付息后)的純債券價(jià)值和底線價(jià)值，判斷債券持有者是否應(yīng)在第 8 年末轉(zhuǎn)股，并說(shuō)明理由。

(4)如果投資者在第 8 年末(付息后)轉(zhuǎn)股，計(jì)算投資可轉(zhuǎn)換債券的期望報(bào)酬率，判斷乙投資機(jī)構(gòu)是否應(yīng)購(gòu)買該債券，并說(shuō)明原因。

2.(本小題 9 分。)

甲生物制藥公司擬于 2021 年末投資建設(shè)一條新藥生產(chǎn)線，項(xiàng)目期限 3 年。現(xiàn)正進(jìn)行可行性研究，相關(guān)信息如下：

該項(xiàng)目需要一棟廠房.一套生產(chǎn)設(shè)備和一項(xiàng)特許使用權(quán)。廠房擬用目前公司對(duì)外出租的閑置廠房，租金每年 200 萬(wàn)元，每年年初收取。生產(chǎn)設(shè)備購(gòu)置安裝成本 5000 萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，折舊年限 5 年，無(wú)殘值，預(yù)計(jì) 3 年后變現(xiàn)價(jià)值 2500 萬(wàn)元。特許使用權(quán)需一次性支付 3000 萬(wàn)元，使用期限 3 年，按使用年限平均攤銷，無(wú)殘值。按稅法規(guī)定當(dāng)年折舊和攤銷可在當(dāng)年抵扣所得稅。該項(xiàng)目無(wú)建設(shè)期。生產(chǎn)線建成后，預(yù)計(jì)新藥 2022 年.2023 年.2024年每年?duì)I業(yè)收入分別為 6000 萬(wàn)元.7000 萬(wàn)元.7000 萬(wàn)元。每年付現(xiàn)固定成本 500 萬(wàn)元，付現(xiàn)變動(dòng)成本為當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的 25%。該項(xiàng)目需要占用的營(yíng)運(yùn)資本與營(yíng)業(yè)收入存在函數(shù)關(guān)系：營(yíng)運(yùn)資本=200 萬(wàn)元+當(dāng)年?duì)I業(yè)收入×20%。每年新增的營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。假設(shè)設(shè)備購(gòu)置和特許使用權(quán)支出發(fā)生在 2021 年末，各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量及租金對(duì)稅的影響均發(fā)生在當(dāng)年年末。項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本 12%。企業(yè)所得稅稅率 25%。

要求：

(1)估計(jì)該項(xiàng)目 2021~2024 年末的相關(guān)現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值(計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入下方表格中。

(2)如果項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本上升到 14%，其他因素不變，計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

(3)基于要求(1)和(2)的結(jié)果，計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值對(duì)資本成本的敏感系數(shù)。

3.(本小題 9 分。)

甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，下設(shè)一基本生產(chǎn)車間，生產(chǎn) A.B 兩種產(chǎn)品。A.B 產(chǎn)品分別由不同的班組加工，領(lǐng)用不同的材料。A 產(chǎn)品有 A-1.A-2 和 A-3 三種型號(hào)，加工工藝.耗用材

料基本相同;B 產(chǎn)品有 B-1 和 B-2 兩種型號(hào)，加工工藝.耗用材料基本相同。公司采用品種法計(jì)算產(chǎn)品成本，直接材料.直接人工直接計(jì)入 A.B 產(chǎn)品，制造費(fèi)用按當(dāng)月定額工時(shí)在A.B 產(chǎn)品之間分配。原材料在開(kāi)工時(shí)一次投入，直接人工.制造費(fèi)用隨加工進(jìn)度陸續(xù)發(fā)生。公司先分配完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品成本，再在同一產(chǎn)品不同型號(hào)之間分配完工產(chǎn)品成本，均采用定額比例法。2021 年 7 月相關(guān)資料如下：

(1)單位完工產(chǎn)品定額

(4)本月基本生產(chǎn)車間發(fā)生制造費(fèi)用 942000 元。

(5)本月完工產(chǎn)品數(shù)量。

(6)月末在產(chǎn)品材料定額成本和定額工時(shí)。

要求：

(1)編制制造費(fèi)用分配表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)

(3)編制 A 產(chǎn)品單位產(chǎn)品成本計(jì)算單(分型號(hào))(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。

2021 年 8 月末，甲公司預(yù)計(jì)未來(lái)每月正常市場(chǎng)需求可達(dá) A 產(chǎn)品 900 件.B 產(chǎn)品 350 件。

要求：

(1)為最優(yōu)利用該機(jī)器設(shè)備獲得最大利潤(rùn)，甲公司每月應(yīng)生產(chǎn) A.B 產(chǎn)品各多少件?

(2)為滿足正常市場(chǎng)需求，在充分利用現(xiàn)有機(jī)器設(shè)備產(chǎn)能基礎(chǔ)上，甲公司追加一臺(tái)機(jī)器設(shè)備，每月可增加機(jī)器工時(shí) 7000 分鐘。若追加設(shè)備的相關(guān)成本 120000 元，剩余生產(chǎn)能力無(wú)法轉(zhuǎn)移，計(jì)算追加設(shè)備對(duì)公司稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響。

(3)在甲公司追加產(chǎn)能的前提下，如果在正常市場(chǎng)需求外客戶乙提出新增 A 產(chǎn)品訂單 400件，不可拆單(即若接受該訂單，則必須全部接受，不可部分接受)，1 個(gè)月內(nèi)交貨，每件 2100元。若機(jī)器設(shè)備剩余生產(chǎn)能力無(wú)法轉(zhuǎn)移，原正常市場(chǎng)需求可以部分放棄，計(jì)算接受該訂單對(duì)公司稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響，并判斷是否應(yīng)接受該訂單。

(4)在甲公司追加產(chǎn)能的前提下，如果在正常市場(chǎng)需求外甲公司擬參加客戶丙的一項(xiàng)招標(biāo)：丙訂購(gòu) A 產(chǎn)品 360 件，1 個(gè)月交貨。甲公司使用成本加成定價(jià)法制定投標(biāo)價(jià)格，在成本基礎(chǔ)上的總加成額 72000 元。若機(jī)器設(shè)備剩余生產(chǎn)能力無(wú)法轉(zhuǎn)移，計(jì)算甲公司投標(biāo)的最低單價(jià)。

四、綜合題(本題共 14 分。)

甲上市公司是一家電氣設(shè)備制造企業(yè)，目前正處在高速增長(zhǎng)期。為判斷公司股票是否被低估，正進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。相關(guān)資料如下：

(1)甲公司 2021 年末發(fā)行在外普通股 5 億股，每股市價(jià) 100 元，沒(méi)有優(yōu)先股。未來(lái)不打算增發(fā)和回購(gòu)股票。2021 年相關(guān)報(bào)表項(xiàng)目如下：

貨幣資金全部為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需，其他應(yīng)收款.其他應(yīng)付款均為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生，財(cái)務(wù)費(fèi)用均為利息費(fèi)用，2021 年沒(méi)有資本化利息支出。企業(yè)所得稅稅率 25%。

(2)甲公司預(yù)測(cè) 2022 年.2023 年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率 20%，2024 年及以后保持 6%的永續(xù)增長(zhǎng);稅后經(jīng)營(yíng)凈利率.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù).凈財(cái)務(wù)杠桿和凈負(fù)債利息率一直維持 2021 年水平不變。

(3)甲公司普通股資本成本 12%。

(4)可比公司乙公司 2021 年每股收益 1 元，2021 年每股市價(jià) 15 元。

為簡(jiǎn)化計(jì)算，財(cái)務(wù)指標(biāo)涉及平均值的，均以年末余額替代全年平均水平。

要求：

(1)計(jì)算甲公司 2021 年每股收益，用市盈率模型估算 2021 年末甲公司股權(quán)價(jià)值，并判斷甲公司股價(jià)是否被低估。

(2)編制甲公司 2021 年管理用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。

(3)預(yù)測(cè)甲公司 2022 年.2023 年和 2024 年的實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。

(4)用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估算 2021 年末甲公司每股股權(quán)價(jià)值，并判斷甲公司股價(jià)是否被低估。

(5)與現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型相比，市盈率模型有哪些優(yōu)點(diǎn)和局限性?

2021 年《財(cái)務(wù)成本管理》

一、單選題

1.【答案】D

【解析】合伙企業(yè)本身不是獨(dú)立法人，其合伙人通常是兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人， 有時(shí)也有法人或其他組織;而公司制企業(yè)是獨(dú)立法人，出資人既可以是自然人也可以是法人。所以選項(xiàng) A 錯(cuò)誤.選項(xiàng) D 正確。合伙企業(yè)本身不繳納企業(yè)所得稅，合伙人分得利潤(rùn)后各自繳納所得稅;公司制企業(yè)需要繳納企業(yè)所得稅。所以選項(xiàng) B 錯(cuò)誤。公司制企業(yè)分為有限責(zé)任公司和股份有限公司，有限責(zé)任公司的股東人數(shù)可以為 1 人或 50 人以下。所以選項(xiàng) C 錯(cuò)誤。

2.【答案】D

【解析】半年的優(yōu)先股資本成本 K 半=(8%/2)/(1-2%)=4.08%優(yōu)先股資本成本=(1+4.08%)2-1=8.33%。

3.【答案】C

【解析】空頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格將相對(duì)比較穩(wěn)定的投資者非常有用。

4.【答案】A

【解析】根據(jù)復(fù)制原理可知，需要構(gòu)造一個(gè)借款買股票的組合。

上行股價(jià) Su=60+20=80(元)

下行股價(jià) Sd=60-10=50(元)

股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值 Cu=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=80-65=15(元) 股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值 Cd=0

套期保值比率 H=期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化=(15-0)/(80-50)=0.5因此是購(gòu)入 0.5 份甲公司股票，同時(shí)借入款項(xiàng)，選項(xiàng) A 正確。

5.【答案】C

【解析】聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益變化的百分比/營(yíng)業(yè)收入變化的百分比=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.5×2=3。所以，每股收益變化的百分比=3×80%=240%。

6.【答案】A

【解析】股票的除權(quán)參考價(jià)=(股權(quán)登記日收盤(pán)價(jià)-每股現(xiàn)金股利)/(1+送股率+轉(zhuǎn)增率)=(107-0.2)/(1+0.2+0.4)=66.75(元/股)。

7.【答案】D

【解析】現(xiàn)金余額控制的上限 H=3R-2L=3×5000-2×1000=13000(萬(wàn)元)

8.【答案】C

【解析】供電車間的分配率=輔助生產(chǎn)費(fèi)用總額/[輔助生產(chǎn)的產(chǎn)品(或勞務(wù))總量-對(duì)其他輔助部門提供的產(chǎn)品(或勞務(wù))量]=315000/(450000-30000)=0.75(元/度)。

9.【答案】C

【解析】固定制造費(fèi)用閑置能力差異=(生產(chǎn)能力-實(shí)際工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=(1500-1200)×10=3000(元)(U)。

10.【答案】D

【解析】延期變動(dòng)成本，是指在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超出特定業(yè)務(wù)量則開(kāi)始隨業(yè)務(wù)量同比例增長(zhǎng)的成本。

11.【答案】A

【解析】生產(chǎn)和銷售 X 產(chǎn)品給甲公司帶來(lái)的息稅前利潤(rùn)=(300-220)×1-95=-15(萬(wàn)元)，若 X 產(chǎn)品停產(chǎn)，則甲公司息稅前利潤(rùn)上升 15 萬(wàn)元。

12.【答案】C

【解析】第四季度采購(gòu)量=2+0.5-2*10%=2.3(噸)

第四季度采購(gòu)金額=2.3*100=230(萬(wàn)元)

13.【答案】B

【解析】根據(jù)題意可知，采用國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值考核辦法進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，要求計(jì)算的是簡(jiǎn)化經(jīng)濟(jì)增加值。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+(利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng))×(1-25%)=9.5+(5-2+3)×(1-25%)=14(億元)，簡(jiǎn)化經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率=14-120×6%=6.8(億元)

二、多選題

1.【答案】ABC

【解析】選項(xiàng) A.B.C 是能增強(qiáng)短期償債能力的表外因素，為正確選項(xiàng)。股價(jià)受多種因素影響，股價(jià)上漲不一定是企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)提升的表現(xiàn)，選項(xiàng) D 不正確。

2.【答案】AD

【解析】當(dāng)甲.乙證券期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)足夠小，機(jī)會(huì)集曲線向左凸出，風(fēng)險(xiǎn) 分散化效應(yīng)較強(qiáng)，會(huì)產(chǎn)生比最低風(fēng)險(xiǎn)證券標(biāo)準(zhǔn)差還低的最小方差組合，也會(huì)出現(xiàn)無(wú)效集， 選項(xiàng) B.C錯(cuò)誤。

3.【答案】CD

【解析】共同年限法和等額年金法均考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，并且都可以用于投資額不同項(xiàng)目的優(yōu)選決策，選項(xiàng) A.B 錯(cuò)誤。

4.【答案】AD

【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率，不受設(shè)定折現(xiàn)率的影響，選項(xiàng) B錯(cuò)誤;會(huì)計(jì)收益率不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，所以不受折現(xiàn)率的影響，選項(xiàng) C 錯(cuò)誤。

5.【答案】ABCD

【解析】對(duì)于連續(xù)付息的平息債券，在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下，不管它高于 或低于票面利率，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價(jià)值 等于債券面值。當(dāng)折現(xiàn)率高于票面利率時(shí)，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值逐漸提高， 最終等于債券面值;當(dāng)折現(xiàn)率等于票面利率時(shí)，債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值;當(dāng)折現(xiàn)率 低于票面利率時(shí)，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值。因 此選項(xiàng) A.B.C.D都正確。

6.【答案】BCD

【解析】股票回購(gòu)會(huì)導(dǎo)致公司所有者權(quán)益比重減少，改變資本結(jié)構(gòu).提高財(cái)務(wù)杠桿。選項(xiàng) A 錯(cuò)誤。

7.【答案】ABD

【解析】材料數(shù)量差異是在材料耗用過(guò)程中形成的，反映生產(chǎn)部門的成本控制業(yè)績(jī)。材料數(shù)量差異形成的具體原因有許多，例如，工人操作疏忽造成廢品或廢料增加.操作技術(shù)

改進(jìn)而節(jié)省材料.新工人上崗造成用料增多.機(jī)器或工具不適造成用料增加等。有時(shí)材料數(shù)量差異并非生產(chǎn)部門的責(zé)任，可能是由于購(gòu)入材料質(zhì)量低劣.規(guī)格不符使用量超過(guò)標(biāo)準(zhǔn);也可能是由于工藝變更.檢驗(yàn)過(guò)嚴(yán)使數(shù)量差異加大。

8.【答案】ABC

【解析】產(chǎn)品包裝作業(yè)屬于單位級(jí)作業(yè)，選項(xiàng) D 錯(cuò)誤。

9.【答案】ABC

【解析】可以通過(guò)管理決策行動(dòng)而改變數(shù)額的固定成本，稱為酌量性固定成本。例如，科研開(kāi)發(fā)費(fèi).廣告費(fèi).職工培訓(xùn)費(fèi)等，其發(fā)生額是由經(jīng)理人員根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針決定的。選項(xiàng)A.B.C 正確。選項(xiàng) D 屬于約束性固定成本。

10.【答案】ABCD

【解析】本量利分析基本模型的相關(guān)假設(shè)包括：(1)相關(guān)范圍假設(shè)。①期間假設(shè)： 固定成本和變動(dòng)成本，是在特定期間范圍內(nèi)分析和計(jì)量的結(jié)果;②業(yè)務(wù)量假設(shè)：固定成本和變動(dòng)成

本，是在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)分析和計(jì)量的結(jié)果。(2)線性假設(shè)。企業(yè)的總 成本按性態(tài)可以或者可以近似地描述為 y=a+bx。(3)產(chǎn)銷平衡假設(shè)。本量利分析中的“量”指的是銷售數(shù)量而非生產(chǎn)數(shù)量。(4)品種結(jié)構(gòu)不變假設(shè)。假設(shè)各種產(chǎn)品的銷售 收入在總收入中所占的比

重不變。因此選項(xiàng) A.B.C.D 均正確。

11.【答案】ACD

【解析】零基預(yù)算法，是指企業(yè)不以歷史期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其預(yù)算為基礎(chǔ)，以零為起點(diǎn)， 從實(shí)際需要出發(fā)分析預(yù)算期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的合理性，經(jīng)綜合平衡，形成預(yù)算的預(yù)算編制方法。因此選項(xiàng) B 錯(cuò)誤。

12.【答案】BCD

【解析】標(biāo)準(zhǔn)成本中心不對(duì)生產(chǎn)能力的利用程度負(fù)責(zé)，而只對(duì)既定產(chǎn)量的投入量承擔(dān)責(zé)任。因此選項(xiàng) A 不正確。

三、計(jì)算分析題(本題型共 4 小題 36 分。)

1.(1)什么是贖回條款?為什么設(shè)置贖回條款?什么是有條件贖回?

①贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。

②設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此被稱為加速條款;同時(shí)，也使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失。

③有條件贖回是對(duì)贖回債券有一些條件限制，只有在滿足了這些條件之后才能由發(fā)行企業(yè)贖回債券。

(2)計(jì)算每張可轉(zhuǎn)換債券第 8 年末和第 9 年末的轉(zhuǎn)換價(jià)值。

轉(zhuǎn)換比率=1000/100=10

第 8 年末的轉(zhuǎn)換價(jià)值=第 8 年末的股價(jià)×轉(zhuǎn)換比率=55×(F/P，12%，8)×10=55×2.4760×10=1361.80(元)

第 9 年末的轉(zhuǎn)換價(jià)值=第 9 年末的股價(jià)×轉(zhuǎn)換比率=55×(F/P，12%，9)×10=55×2.7731×10=1525.21(元)

(3)計(jì)算每張可轉(zhuǎn)換債券第 8 年末(付息后)的純債券價(jià)值和底線價(jià)值，判斷債券持有者是否應(yīng)在第 8 年末轉(zhuǎn)股，并說(shuō)明理由。

第 8 年末(付息后)的純債券價(jià)值=1000×5%×(P/A，8%，2)+1000×(P/F，8%，2)=1000×5%×1.7833+1000×0.8573=946.47(元)

第 8 年末的轉(zhuǎn)換價(jià)值=1361.80 元

可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值是兩者中較高者，即 1361.80 元。債券持有者應(yīng)在第 8 年末轉(zhuǎn)換。因?yàn)榈?9 年末轉(zhuǎn)換價(jià)值超過(guò) 1500 元，說(shuō)明可轉(zhuǎn)債將在第 9 年中達(dá)到贖回條件，而“轉(zhuǎn)股必須在年末進(jìn)行，贖回在達(dá)到贖回條件后可立即執(zhí)行”;第 8 年末的轉(zhuǎn)換價(jià)值高于贖回價(jià)格1080 元，如果債券持有者不在第 8 年末轉(zhuǎn)股，而是等到第 9 年末，將有被中途贖回進(jìn)而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

(4)如果投資者在第 8 年末(付息后)轉(zhuǎn)股，計(jì)算投資可轉(zhuǎn)換債券的期望報(bào)酬率，判斷乙投資機(jī)構(gòu)是否應(yīng)購(gòu)買該債券，并說(shuō)明原因。

設(shè)期望報(bào)酬率為 K，則有：

1000=1000×5%×(P/A，K，8)+1361.80×(P/F，K，8) 當(dāng) K=8%時(shí)，1000×5%×(P/A，

8%，8)+1361.80×(P/F，8%，8)=50×5.7466+1361.80×0.5403=1023.11(元)

當(dāng) K=9%時(shí)，1000×5%×(P/A，9%，8)+1361.80×(P/F，9%，8)=50×5.5348+1361.80

×0.5019=960.23(元)

(K-8%)/(9%-8%)=(1000-1023.11)/(960.23-1023.11)

解得：K=8.37%

乙投資機(jī)構(gòu)應(yīng)購(gòu)買該債券。因?yàn)橐彝顿Y機(jī)構(gòu)的投資報(bào)酬率 8.37%高于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率 8%，對(duì)投資者具有一定的吸引力。

2.(本小題 9 分。)

(1)估計(jì)該項(xiàng)目 2021~2024 年末的相關(guān)現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值(計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入下方表格中。

(2)如果項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本上升到 14%，其他因素不變，計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

凈現(xiàn)值=-9600+3150/(1+14%)1+3912.50 /(1+14%)2+8087.50 /(1+14%)3=1632.53(萬(wàn)元)

(3)基于要求(1)和(2)的結(jié)果，計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值對(duì)資本成本的敏感系數(shù)。

項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值對(duì)資本成本的敏感系數(shù)=[(1632.53-2088.37)/2088.37]/[(14%-12%)/12%]=-1.31

3.(本小題 9 分。)

(1) 編制制造費(fèi)用分配表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。

(2)編制 A 產(chǎn)品成本計(jì)算單(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。

【提示】

完工產(chǎn)品直接材料定額成本=1000×1500+2000×800+400×400=3260000(元)直接材料成本分配率=4714500/(3260000+1230000)=1.05

完工產(chǎn)品直接材料成本=3260000×1.05=3423000(元)

月末在產(chǎn)品直接材料成本=1230000×1.05=1291500(元)

完工產(chǎn)品定額工時(shí)=1000×8+2000×6+400×4=21600(小時(shí))

直接人工成本分配率=619200/(21600+4200)=24

完工產(chǎn)品直接人工成本=21600×24=518400(元)

月末在產(chǎn)品直接人工成本=4200×24=100800(元)

制造費(fèi)用分配率=490200/(21600+4200)=19

完工產(chǎn)品制造費(fèi)用=21600×19=410400(元)

月末在產(chǎn)品制造費(fèi)用=4200×19=79800(元)

(3)編制 A 產(chǎn)品單位產(chǎn)品成本計(jì)算單(分型號(hào))(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。

4.(本小題 9 分。)

(1)為最優(yōu)利用該機(jī)器設(shè)備獲得最大利潤(rùn)，甲公司每月應(yīng)生產(chǎn) A.B 產(chǎn)品各多少件?

A 產(chǎn)品單位機(jī)器工時(shí)邊際貢獻(xiàn)=(3000-1000-500-500)/10=100(元)

B 產(chǎn)品單位機(jī)器工時(shí)邊際貢獻(xiàn)=(2500-600-300-100)/12=125(元)

B 產(chǎn)品單位機(jī)器工時(shí)邊際貢獻(xiàn)高，優(yōu)先安排生產(chǎn) B 產(chǎn)品 350 件。

再安排生產(chǎn) A 產(chǎn)品，A 產(chǎn)品產(chǎn)量=(10000-12×350)/10=580(件)

(2)為滿足正常市場(chǎng)需求，在充分利用現(xiàn)有機(jī)器設(shè)備產(chǎn)能基礎(chǔ)上，甲公司追加一臺(tái)機(jī)器設(shè)備，每月可增加機(jī)器工時(shí) 7000 分鐘。若追加設(shè)備的相關(guān)成本 120000 元，剩余生產(chǎn)能力無(wú)法轉(zhuǎn)移，計(jì)算追加設(shè)備對(duì)公司稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響。

A 產(chǎn)品剩余市場(chǎng)需求的生產(chǎn)時(shí)間=(900-580)×10=3200(分鐘)﹤7000(分鐘)或，追加設(shè)備可生產(chǎn) A 產(chǎn)品數(shù)量=7000/10=700(件)﹥320(件)追加設(shè)備對(duì)公司稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響=3200×100-120000=200000(元)或 ：追 加 設(shè)備 對(duì) 公司 稅 前 經(jīng)營(yíng) 利 潤(rùn)的 影 響=( 900-580) ×( 3000-1000-500-500)-120000=200000(元)

(3)在甲公司追加產(chǎn)能的前提下，如果在正常市場(chǎng)需求外客戶乙提出新增 A 產(chǎn)品訂單 400件，不可拆單(即若接受該訂單，則必須全部接受，不可部分接受)，1 個(gè)月內(nèi)交貨，每件 2100元。若機(jī)器設(shè)備剩余生產(chǎn)能力無(wú)法轉(zhuǎn)移，原正常市場(chǎng)需求可以部分放棄，計(jì)算接受該訂單對(duì)公司稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響，并判斷是否應(yīng)接受該訂單。

剩余機(jī)器工時(shí)=7000-3200=3800(分鐘)接受客戶乙新訂單需機(jī)器工時(shí)=400×10=4000(分鐘)﹥3800(分鐘)追加的設(shè)備生產(chǎn)能力不夠滿足該訂單。

剩余生產(chǎn)數(shù)量=7000/10-320=380(件)，缺口數(shù)量=400-380=20(件)接受該訂單的機(jī)會(huì)成本=(3000-1000-500-500)×20=20000(元)

對(duì)甲公司稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響=400×(2100-1000-500-500)-20000=20000(元)因此應(yīng)該接受該訂單。

(4)在甲公司追加產(chǎn)能的前提下，如果在正常市場(chǎng)需求外甲公司擬參加客戶丙的一項(xiàng)招標(biāo)：丙訂購(gòu) A 產(chǎn)品 360 件，1 個(gè)月交貨。甲公司使用成本加成定價(jià)法制定投標(biāo)價(jià)格，在成本基礎(chǔ)上的總加成額 72000 元。若機(jī)器設(shè)備剩余生產(chǎn)能力無(wú)法轉(zhuǎn)移，計(jì)算甲公司投標(biāo)的最低單價(jià)。

投標(biāo)丙所需機(jī)器工時(shí)=360×10=3600(分鐘)<3800(分鐘)

甲公司投標(biāo)最低單價(jià)=1000+500+500+72000/360=2200(元/件)

四、綜合題(本題共 14 分。)

(1)計(jì)算甲公司 2021 年每股收益，用市盈率模型估算 2021 年末甲公司股權(quán)價(jià)值，并判斷甲公司股價(jià)是否被低估。

2021 年每股收益=3000/500=6(元/股)

每股價(jià)值=15/1×6=90(元/股)

甲公司股票價(jià)值沒(méi)有被低估，而是被高估了。

(2)編制甲公司 2021 年管理用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)

(4)用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估算2021年末甲公司每股股權(quán)價(jià)值，并判斷甲公司股價(jià)是否被低估。

股權(quán)價(jià)值=1640×(P/F，12%，1)+1968×(P/F，12%，2)+3732.48/(12%-6%)×(P/F，12%，2)

=1640×0.8929+1968×0.7972+62208×0.7972=52625.46(百萬(wàn)元)=526.25(億元)

每股價(jià)值=526.25/5=105.25(元/股)甲公司股票價(jià)值被低估。

(5)與現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型相比，市盈率模型有哪些優(yōu)點(diǎn)和局限性?市盈率模型的優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算數(shù)據(jù)容易取得，計(jì)算簡(jiǎn)單;價(jià)格和收益相聯(lián)系，直觀反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系;

市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn).增長(zhǎng)率.股利支付率的影響，具有綜合性。

市盈率法的局限性：用相對(duì)價(jià)值對(duì)企業(yè)估值，如果可比企業(yè)的價(jià)值被高估(或低估)了，目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值也會(huì)被高估(或低估);如果收益是0或負(fù)值，市盈率就失去了意義。

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